한전산업(130660) 주가 ESCO ESS 원전 원자력 관련주
- 국내주식공부/친환경
- 2021. 10. 18. 07:00
최근 글로벌 에너지난으로 인하여 주목받기 시작한 원자력발전. 글로벌 에너지난은 왜 생긴 걸까요?
유가, 석탄, 천연가스 등 에너지 가격이 최근 들어 급등하고 있는 것이 가장 큰 이유라고 말합니다. 원자력 관련 대표주로는 두산중공업, 에너토크, 우진, 한전기술, 한전산업 등이 있습니다. 하나하나 찾아보고 재무를 확인하는 것도 좋지만 오늘은 한전산업에 대해 공부해볼까 합니다.
2021년 10월 14일 기준 기사를 보면 글로벌 에너지난의 대안으로 원자력을 주목하고 있는데요. 많은 기업 중에 한전산업이 주목받고 있는 이유는 원자력 발전소에 운전과 정비를 담당하고 있기 때문입니다.
그 외에도 한전산업은 친환경 사업으로도 관심받고 있는 기업입니다. 사업내용으로는 에너지 절약 사업인 에스코 사업(ESCO), 에너지 저장 시스템(ESS), 태양광 사업이 있습니다.
이 포스팅은 투자를 권유하는 포스팅이 아니며 개인적인 생각을 정리한 글로 투자 손실과 책임은 개인에게 있음을 안내드립니다.
한전산업(130660) 주가 ESCO ESS 원전 원자력 관련주
1. 사업내용
한전산업의 최대주주는 한국자유총연맹(31%), 2대 주주는 한국전력공사(29%)의 지분을 보유하고 있는 기업으로 2001년 전력산업구조개편에 한국전력으로부터 분리되어 전기를 생산하는 발전시장을 담당하고 있습니다.
주요 담당 발전소로는 남동발전, 중부발전, 서부발전, 동서발전, GS동해 전력, 현대그린파워입니다.
대부분의 수주계약은 2021년 12월 31일 기준으로 게약이 끝나는 것으로 보이지만 계약기간이 끝남과 함께 대부분의 수주는 재계약되는 것을 공시내용으로 확인하실 수 있습니다. 반기 공시 이후 단일판매 공급계약 체결 관련 공시가 2021년 10월 13일 공시를 마지막으로 7건이 발행되었습니다.
수주현황에서 확인할 수 있듯이 주요 업무는 발전설비 운전 및 정비공사인 것을 확인 할 수 있습니다.
전력사업은 국가의 중요한 기간산업으로 공공재의 성격이 강한 재화의 특성을 지니고 대형 장치 산업 특성상 독점적 시장으로 구성됩니다. 또한 생활에 밀접한 관계를 가지고 있어 경기침체로 인한 최종 에너지 소비가 감소하고 있으나 전력소비량 실적은 꾸준하게 증가하고 점차 노후되는 설비의 계속운전과 고장정지의 감소를 위해 발전설비 정비가 중요 요인으로 대두되고 있습니다.
전력수급계획에 따라 신재생에너지 분야의 비중 증가와 노후 석탁화력폐지에 따라 운전분야의 성장은 둔화될 것으로 예상되며, 정부시책에 의해 변동될 수 있습니다.
2. 매출액
- 2020년 반기 : 1,789억 원
- 2021년 반기 : 1,602억 원
- 매출액 증가율 : -10.4%
반기 매출액은 10.4% 감소한 1,602억 원입니다. 2021년 발전사업의 매출은 증가하였지만 기타 사업의 매출액은 크게 감소하였습니다.
2020년까지 매출액은 순조롭게 증가하는 추세를 보이고 있지만 '2050 탄소중립 추진전략'과 에너지 가격의 급증으로 인하여 향후 매출액이 어떻게 변화할지 예측하기는 어렵습니다.
3. 영업이익
- 2020년 반기 : 179억 원
- 2021년 반기 : 144억 원
- 2021년 반기 영업이익률 : 9.0%
- 2021년 반기 영업이익 증가율 : -19.8%
매출액이 감소한 만큼 영업이익도 감소하였지만 영업이익률은 9%로 이익률은 증가하는 것을 아래의 표와 함께 확인할 수 있습니다.
지난 10년간 최고 영업이익률은 2015년의 8.6%였습니다. 영업이익에 가장 큰 영향을 주는 부분은 바로 매출원가와 판관비입니다. 지난 10년간 매출원가와 판관비는 어떨까요?
2021년 반기 매출원가는 85%, 판과 비는 6%의 비중을 차지했습니다. 영업이익률이 가장 좋은 2015년 매출원가는 86%, 판관비는 5%입니다. 매출원가가 최대치였던 2014년도에는 가장 적은 영업이익률을 확인할 수 있습니다.
평균 매출원가는 87%이고, 판관비는 6%입니다. 향후 영업이익을 예상할 때 참고하시면 좋을 것 같습니다.
4. 영업활동 현금흐름 및 ROE
- 2020년 반기 : -32억 원
- 2021년 반기 : 195억 원
- ROE : 15.8% (2020년 기준)
2021년 영업활동 현금흐름은 195억 원으로 좋은 흐름을 보이고 있습니다. 2020년 영업이익은 흑자였는데 영업활동 현금흐름은 -32억 원을 기록하고 있습니다. 영업활동현금흐름이 단기적으로 나빠지는 것은 이해 할 수 있으나 지속적으로 좋지 않은 기업에 투자한다고 한다면 저는 말리고 싶습니다.
지난 10년간 영업활동 현금흐름입니다. 2020년 반기에는 마이너스였던 영업활동현금흐름이 335억원으로 기록되어 있습니다.
반기 영업활동현금흐름이 안 좋은 이유를 확인해 보려고 2020년 반기보고서를 확인했는데 이상한 점을 발견했습니다.
2021년 반기보고서에 표기된 영업활동현금흐름의 금액과 2020년 금액이 다르더군요.
2021년 공시된 반기보고서상의 금액은 -32억 원, 2020년 반기보고서상은 7억 원. 원인이 무엇인지는 잘 모르겠습니다. 현재까지 정정공시도 따로 없습니다.
5. 안정성
- 2021년 반기 부채비율 : 96%
- 2021년 반기 유동비율 : 207%
- 2021년 반기 유동부채비율 : 51.6%
유동비율과 부채비율은 굉장히 좋습니다. 2021년 반기 단기차입금이 13억 원 생기고 유동성 장기차입금 60억 원이 사라진 것 이외에 큰 특이점은 없는 것 같습니다.
2015년도부터 부채비율은 꾸준히 감소하고 있고 유동성 또한 양호한 흐름을 보이고 있습니다. 재무구조상 안정성은 좋아 보입니다.
6. 개인적인 생각
최근 원자력 관련 이슈로 인하여 단기적인 상승은 보였지만 향후 신규 발전소 및 신재생에너지 분야의 운전과 정비를 담당할 것으로 예상되며 매출액의 지장은 크지 않을 것으로 생각됩니다. 영업이익은 매출원가의 영향을 많이 받기 때문에 매출원가가 감소할 수 있다면 좋은 영업이익을 낼 수 있을 것이라고 생각합니다.
반기 기준 영업이익은 9% 정도로 지난 10년 중 가장 좋은 영업이익률이며 올해 매출원가 비율만 유지한다면 주가에 영향이 있을 것이라고 생각합니다.
영업활동 현금흐름은 꾸준히 (+) 흐름이고 ROE 또한 평균 13.8%입니다. 지금까지 유/무상증자 없이 꾸준히 사업을 유지하고 있는 것으로 보아 매수하기 좋은 기업으로 생각되기는 합니다만, 현재 주가는 고평가 되어 있지 않은가 생각됩니다.
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