엠씨넥스(097520) 카메라 모듈 분야 자율주행 관련주

지난번에 자율주행 핵심부품인 라이다(LiDAR) 관련 기업을 알아봤습니다. 오늘도 지난번에 이어 카메라 모듈 분야 자율주행 관련주인 엠씨넥스(097520)를 알아보고자 합니다.

 

2021년 10월 민동욱 대표는 카메라 모듈이 앞으로 자율주행 자동차를 비롯해 드론, 로봇, 의료기기 등 다양한분야로 확대될 것이라고 말했습니다. 

 

아래 기사를 참고하여 주시기 바랍니다.

 

https://www.edaily.co.kr/news/read?newsId=01115206629209968&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

[CEO열전]민동욱 엠씨넥스 대표 "자율주행차 영상기술 선점"

 

이 포스팅은 투자를 권유하는 포스팅이 아니며 개인적인 생각을 정리한 글로 투자 손실과 책임은 개인에게 있음을 안내드립니다.

 

아래 내용은 전자공시 DART의 정기 보고서를 참고하여 작성하였습니다.

 

엠씨넥스(097520) 카메라 모듈 분야 자율주행 관련주

1. 사업내용

엠씨넥스와 그 종속회사는 카메라 모듈과 관련 응용제품을 개발 및 생산을 주 영업목적으로 하여 단일사업부문으로 카메라모듈, 기타 모듈로 사업부문을 구분할 수 있습니다.

 

카메라 모듈

 

카메라 모듈의 주요 품목으로는 자동차용 카메라 모듈과 휴대폰용 카메라 모듈이 있습니다. 글로벌 시장의 카메라폰 비율은 전체 휴대폰 보급량 대비 성장 여력이 여전히 큰 상태이며, 매년 성장을 거듭하고 있습니다. 하지만 성숙기에 접어든 스마트폰 교체주기의 증가 및 업체 간 치열한 경쟁으로 스마트폰 시장 성장은 둔화되고 있습니다.

 

가격경쟁을 앞세운 국내외 경쟁업체들로 인하여 회사의 입지를 강화하기 위해 고기능, 고화소 등 프리미업 부품을 지속적으로 개발 하고 있습니다.

 

카메라 모듈의 매출 비율은 2020년 74.2%, 2019년 71.8%, 2018년 69.9%로 꾸준히 비중이 증가하고 있습니다.

 

자동차용 카메라의 경우 최근 세계적으로 보행자의안전에 대한 우려가 증대되고 운전자와 보행자의 안전을 위해 규제가 강화 됨에 따라 자동차용 카메라 모듈에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 도한 자율 주행 및 ADAS로 자동차에서의 카메라의 역할이 더욱 강조되고 있어 기대감을 더욱 높여주고 있습니다.

 

자동차 카메라 모듈 매출은 AVM카메라(4대 카메라/1대 차량) 적용과 옵션 장착율 증가에 따라 더욱 시장이 확대될 것으로 예상하고 있습니다. 

 

기타 모듈

 

생체인식 모듈 분야와 영상 관련 시스템이 있습니다. 생체인식 모듈의 주요 품목으로는 홍체,지문,안면 인식 모듈이 있으며, 자동차, 보안/금융 업체, 휴대폰 단말기 등의 시장을 가지고 있습니다. 영상관련 시스템으로는 ATM, USB 타입, 블랙박스 카메라 등이 있으며 자동차, 운수/송, 가전 등의 전방 시장을 가지고 있습니다.

 

2. 매출액

• 2020년 반기 : 6,155억 원
• 2021년 반기 : 4,439억 원
• 매출액 증가율 : -27.7%

2021년 반기 매출액은 -27.7% 감소한 4,439억 원입니다. 전반기 대비 국내는 -36%, 중국은 -86%로 매출액이 상당히 감소한 것을 확인할 수 있고 전반기 대비 주요거래 고객인 삼성전자와 매출액이 47%감소한 것을 확인 할 수 있습니다.

 

엠씨넥스 10년 매출액

2012년 최대 거래처인 팬택의 부도로 인하여 매출액이 감소하였으나 2013년부터 삼성전자의 공급물량이 급속히 늘어나면서 매출액을 회복하기 시작합니다.

 

매출액이 가장 많이 증가한 2017년에는 삼성전자와의 거래량이 대폭 증가하였고, 차량용 카메라 모듈 사업의 성장으로 매출액이 증가하였습니다.

 

https://www.mk.co.kr/news/business/view/2017/05/321606/

엠씨넥스, 차량용 카메라 매출 年20%↑…작년 1000억원 돌파

 

2019년에는 종속회사의 엠씨넥스 VINA의 매출액이 전기 대비 두배 이상 증가하고 주요 고객의 삼성전자의 매출액와의 매출액 또한 두배 이상 증가하였습니다.

 

현재까지 재무를 보면 삼성전자와의 거래 매출이 매출액의 좌우하는 것으로 생각됩니다.

 

 

 

3. 영업이익

• 2020년 반기 : 207억 원
• 2021년 반기 : 37억 원
• 2021년 반기 영업이익률 : 0.8%
• 2021년 반기 영업이익증가율 : -81.8%

2021년 국내와 중국 매출액이 크게 감소하였고 국내 영업이익을 제외한 해외 영업이익은 적자를 유지함으로써 반기 영업이익이 더욱 감소한 것으로 생각됩니다. 영업이익률 또한 0.8%로 2021년 반기는 수익성 또한 없어 보입니다.

엠씨넥스 영업이익 반기공시정보

매출 원가 비율 또한 92%로 2019년 85%였던 수준에서 7%나 증가하였습니다. 10년간의 재무를 보면 매출원가에 따라 영업이익의 차이가 있습니다. 최근 5년간 평균 매출원가는 90% 정도입니다.

 

엠씨넥스 10년 영업이익

10년간 영업이익을 확인해보면 영업이익률은 그렇게 좋지 못합니다. 영업이익률이 10%를 넘어본 적이 없는 것으로 보아 높은 매출원가로 인한 수익성은 크게 좋지 않은 산업으로 생각됩니다. 

4. 영업활동 현금흐름 및 ROE

• 2020년 반기 : -552억 원
• 2021년 반기 : 618억 원
• ROE : 5%(2020년 기준)

엠씨넥스 10년 영업활동 현금흐름

10년간의 영업활동 현금흐름은 괜찮은 수준으로 보입니다. 뿐만 아니라 ROE 또한 중간중간 (-)를 보이더라도 10~20% 정도 이상의 높은 수준의 ROE를 보이고 있습니다. 

5. 그 외

• 2021년 반기 부채비율 : 82%
• 2021년 반기 유동비율 : 134%
• 2021년 반기 유동부채비율 : 77.5%

부채비율과 유동비율은 안정적이라고 판단됩니다.

엠씨넥스 재무 비율

2017년도 급증했던 부채 비율이 해를 거듭할수록 낮아지기 시작하면서 2020년 재무는 안정성을 갖춘 재무로 변화하였습니다. 2021년 반기 재무비율을 유지하는 것으로 보아 앞으로도 재무 비율의 안정성을 갖춘 기업이 아닐까 라는 생각이 듭니다.

 

6. 개인적인 의견

지금까지 엠씨넥스(097520) 카메라 모듈 분야 자율주행 관련주를 알아보았습니다. 

 

정확한 분석은 아니지만 제 개인적인 생각으로는 앞으로의 사업성은 좋은 기업이라고 생각합니다. 주요 매출은 휴대폰 카메라 매출로 보이고 삼성전자의 오더량에 따라 매출액의 변동은 있을 것이라고 생각됩니다. 즉, 휴대폰 매출 이슈가 있다면 매출액 또한 증가할 것이라고 생각합니다.

 

최근 나오는 많은 차량에 4 채널 카메라를 옵션으로 장착하고 있는 추세입니다. 어라운드 뷰 등 카메라 부착 관련 옵션이 많아질수록 차량용 매출액도 증가할 것으로 예상됩니다.

 

문제는 영업이익률인데 매출액이 좋아도 영업이익률만 보았을 때는 그렇게 사업성이 좋은 사업인 아닌 듯싶습니다. 향후 영업이익을 어떻게 개선할 것인지도 하나의 과제인 듯합니다.

 

영업활동 현금흐름은 괜찮은 흐름을 유지하고 있고 그 외의 비율 또한 안정적인 것으로 확인됩니다. 향후 주가는 예측하기 어려우나 아직은 매수할 시기가 아니라고 생각됩니다. 3분기 보고서의 매출액과 영업이익을 확인해보고 매수시기를 정하는 것이 좋을 것 같습니다.

 

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