다날(064260) 커머스, 디지털콘텐츠, 전자결제 관련주
- 국내주식공부/전자결제
- 2021. 10. 26. 07:00
전자결제 관련주로 KG이니시스, NHN한국사이버결제를 공부해 봤습니다. 상장되어 있는 전자결제 관련주로는 Kg모빌리언스, 세틀뱅크, 다날 등이 더 있습니다. 전부 다 살펴보면 좋겠지만 시간이 조금 걸릴 듯싶네요.
오늘은 다날(064260)의 사업내용과 재무 관련 사항을 하나씩 살펴보는 시간의 가져보도록 하겠습니다.
다날은 페이코인으로 비트코인 투자서비스를 출시한다는 소식에 4.2% 상승한 7,690원(21년 10월 25일 기준)에 장을 마감하였습니다. 기존의 투자방식보다 간편하게 사용할 수 있다는 장점을 가지고 있고 향후 가상화폐를 활용한 금융서비스를 실시할 목표를 가지고 있다고 밝혔습니다.
다날(064260) 커머스, 디지털콘텐츠, 전자결제 관련주
1. 사업내용
다날은 커머스 사업부문, 디지털 콘텐츠 부문, 프랜차이즈 부문, 렌털 서비스 부문으로 총 4가지의 사업부문으로 나눌 수 있습니다. 주 매출 부문은 커머스 사업부문(82.03%)으로 전자지급결제업을 영위하고 있으며 휴대폰 결제 서비스를 비롯한 신용카드, 계좌이체 등의 서비스를 제공하고 전자상거래의 서비스 및 공급자와 구매자 간의 대금결제를 중개하고 정산을 대행하는 서비스업입니다.
커머스 사업부문은 온라인 쇼핑 시장의 성장으로 수익이 더욱 좋아지고 있습니다. 2020년 통계청 조사에 따르면 161조 1,234억 원으로 전년대비 19.12% 성장하였고 이 중 모바일 결제 비율이 108조 6,885억 원으로 23.54% 성장하였습니다. 당사의 주력 분야는 휴대폰 결제 시장이고 특허권으로 보호받고 있는 기술적 진입장벽과 사업 파트너십 형성, 결제대행업체의 재무의 안정성을 경쟁요소로 작용하여 당사와 경쟁사인 K사가 80%를 점유하고 있습니다.
디지털 콘텐츠 사업부문으로는 음원, 게임 아이템, 영상 등이 있습니다. 한국 콘텐츠 진흥원에서 발간한 "콘텐츠 산업 2019년 결산 및 2020년 전망"에 따르면 2019년 전년대비 5.4% 성장하였으며, 콘텐츠 분야 중 음악 7.8%, 게임 5.5%, 영화 3.8% 등의 지속적으로 성장하고 있음을 알 수 있습니다.(다날엔터테인먼트)
프랜차이즈 사업부문으로는 커피 프랜차이즈 사업으로 달콤 과 로봇카페 B:eat 사업을 운영하고 있으며 렌털 서비스로는 생활가전부터 캠핑장비 등으로 단순 할부뿐만 아니라 BNPL(선구매 후 결제)과 같이 고객 니즈에 맞춰 다양하게 제공하는 플렉스페이가 있습니다.
2. 매출액
- 2020년 반기 : 1,112억 원
- 2021년 반기 : 1,340억 원
- 매출액 증가율 : 20.5%
비대면 쇼핑의 증가 및 결제 서비스업의 수요 증가로 인하여 매출액은 2020년 반기보다 20.5% 증가한 1,340억 원입니다.
스마트폰의 발달과 인터넷 쇼핑몰, O2O 등으로 전자결제 서비스인 커머스사업부의 매출을 지속적으로 성장 가능하다고 생각합니다. 2011년도부터 장기적으로 성장하여 2020년 매출은 2,294억 원으로 10년간 2배 이상의 성장을 보여주고 있습니다.
3. 영업이익
- 2020년 반기 : 72억 원
- 2021년 반기 : 51억 원
- 2021년 반기 영업이익률 : 3.8%
- 2021년 반기 영업이익 증가율 : -29.4%
결제 대행업의 수수료 사업으로 영업비용이 많이 들어가는 것은 이해할 수 있으나 수수료를 감안하였을 때 영업이익은 너무 낮은 것이 아닌가 하는 생각이 듭니다. 영업이익률로만 3개사(NHN 한국 사이버결제, KG이니시스, 다날)을 비교하였을 때 가장 적은 것으로 보입니다.
2011년도와 2012년도에는 영업이익 적자였으나 2013년도 흑자전환 후 꾸준히 흑자를 유지하고 있습니다. 하지만 영업비용에 따라 영업이익률이 변화되기에 수익성이 좋은 기업이라고는 생각되지 않습니다.
4. 영업활동 현금흐름 및 ROE
- 2020년 반기 : 103억 원
- 2021년 반기 : 163억 원
- ROE : 6.2% (2020년 기준)
영업활동 현금흐름의 경우 2020년부터 (+) 흐름을 보여 주고 있습니다.
영업이익은 2012년 이후 흑자를 기록하고 있지만 영업활동 현금흐름은 2016년도 부터 지속적으로 (-)의 흐름을 보여주고 있습니다. 2020년부터 회복된 것으로 보입니다. 10년간 영업이익은 흑자를 보여주지만 영업활동현금흐름은 (-) 흐름을 많이 보여주기 때문에 좋은 현금흐름이라고는 생각하지 않습니다.
2020년부터 2021년 반기까지는 (+) 현금흐름이지만 향후 현금흐름은 분석해 볼 필요가 있을 것 같습니다.
5. 안정성
- 2021년 반기 부채비율 : 163%
- 2021년 반기 유동비율 : 158%
- 2021년 반기 유동부채비율 : 140%
부채비율을 살펴보면 그다지 안정성 있는 기업이라는 생각은 안 듭니다. 총 비율적인 면에서는 200% 미만의 비율을 유지하고 있지만 전환사채 및 유상증자, 신주인수권부채권발행 등 주주가 가치를 하락시키는 요소가 아직 많이 남아 있는 것으로 확인됩니다.
2021년 반기보고서에 확인하게 되면 주석 19. 차입금, 42. 보고기간 후 사건에서 확인해보실 수 있습니다.
6. 개인적인 생각
산업의 성장으로 매출액은 증가할 수 있을 것으로 보이나 전환사채, 신주인수권부사채, 유상증자 등으로 주주의 가치를 하락시키는 운영을 하고 있다고 생각합니다. 2011년부터 총 발행 주식수는 17,557,881 주에서 2021년 반기 총 발행주식수는 54,374,654주로 약 3배가량 증가하였습니다.
영업비용에 따라 수익성도 악화되기도 하고 2021년 반기 영업이익률은 3.8%로 5%의 수익률도 달성하지 못했습니다. 영업활동현금흐름은 2020년부터 개선되는 것으로 보입니다. 투자를 생각하고 있다면 전환사채와 신주인수권부사채를 확인하고 투자에 임하는 것을 추천드립니다.
이 포스팅은 투자를 권유하는 포스팅이 아니며 개인적인 생각을 정리한 글로 투자 손실과 책임은 개인에게 있음을 안내드립니다.
포스팅의 자료는 전자공시 Dart, 뉴스 등을 참고하여 작성하였습니다.
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