대한전선(001440) 초고압 및 통신케이블 전선 관련주

통신시설의 발달과 신도시 개발, 노후로 인한 인프라 정책 등으로 초고압 케이블 및 통신 케이블의 수요가 증가될 것으로 생각되는데요. 최근 친환경 이슈로 인하여 ESG경영에 중점을 두고 있는 가운데 대한전선은 2020년 친환경 비가교 절연 기술을 적용한 154kV 전력선을 개발하고 2021년 2월 170kV급 친환경 Dry tape Plug-in 부싱을 개발하는 등 친환경 기업으로 한발 다가가고 있습니다. 

 

최근 발행된 뉴스에 따르면 미국 서부 캘리포니아에서 약 600억원 규모의 전력망 프로젝트를 수주하였고 지난 9월 420억 규모의 전력망 프로젝트를 수주하는 등 올해 총 2,600억 원에 이르는 신규 프로젝트를 수주하였습니다.

대한전선 수주 뉴스

바이든 정부의 인프라 정책으로 인하여 추가 수요가 기대되고 있는 기업인 대한전선, 오늘은 대한전선의 사업내용과 재무 관련 사항을 공부해보는 시간을 가져보도록 하겠습니다.

 대한전선(001440) 초고압 및 통신케이블 전선 관련주

Contents 1. 사업내용 2. 매출액 3. 영업이익 4. 영업활동현금흐름 및 ROE 5. 안정성 6. 개인적인 생각

1. 사업내용

대한전선은 전선제조 및 판매사업 등에 영위하고 있으며 초고압 케이블 등 전력선, 소재, 통신케이블 등을 제조 및 판매를 하고 이를 필두로 각종 전기공사까지 케이블 산업 전반에 대한 토탈 솔루션을 제공하고 있습니다.

 

전선산업은 전력, 건설, 통신 등을 전방산업으로 하는 국가 기간산업에 속합니다. 최근 각국의 전력인프라 투자 확대에 따라 세계 전기 발전량은 2040년 39,029백만 kWh까지 증가할 것으로 전망되고 있고 유럽과 미국을 중심으로 한 선진국의 노후화된 전력망 교체 수요의 증가와 더불어 인도, 동남아시아 등 개발도상국가에서의 전력 수요 증가에 따른 인프라 투자가 지속되고 있습니다.

 

전선의 수요는 공공부문(한국전력,KT)이 경기변동의 영향을 적게 받는데 비해 건설경기, 기업의 설비투자, 세계 경제성장과 인프라 투자 수요의 영향을 받습니다.

 

국내 전선 시장은 대한전선, LS전선, 가온전선 등 대형 3개사를 중심으로 상호 경쟁 체제를 구축해 왔으나 신규업체의 참여와 기존업체의 설비 증설로 업체 간의 가격경쟁이 심화되는 추세입니다. 상위 3개사의 매출액 기준 시장점유율은 LS전선, 대한전선, 가온전선 순입니다.

2. 매출액

• 2020년 3분기 누적 : 1조 1,210억 원
• 2021년 3분기 누적 : 1조 3,070억 원
• 매출액 증가율 : 21.9%

2021년 3분기 누적 매출액은 1조 3,070억원으로 21.9% 증가하였습니다. 미국의 인프라 전력망 프로젝트와 기타 수주량의 증가로 향후 매출액은 더욱 증가할 가능성이 있어 보입니다.

대한전선 10년간 매출액

지난 10년간 매출액을 살펴보면 2016년도까지 지속적인 하락세를 보여주고 있습니다. 최근 매출액이 상승하고 있는 추세입니다.

3. 영업이익

• 2020년 3분기 누적 : 371억 원
• 2021년 3분기 누적 : 192억 원
• 2021년 3분기 영업이익률 : 1.4%
• 2021년 3분기 영업이익 증가율 : -48.1%

매출액은 증가하였지만 영업이익은 2020년 3분기보다 감소하는 모습을 확인할 수 있습니다. 또한 높은 매출액에도 수이성은 매우 낮은 것으로 보입니다. 2021년 3분기 매출원가의 비중이 증가하였고 재고자산 또한 증가한 것을 확인 할 수 있습니다. 

대한전선 10년간 영업이익

매출액이 높았던 2011년도부터 2013년도까지 영업이익은 오히려 적자였고 매출액이 감소한 2014년도부터 흑자로 전환하기 시작하였습니다. 2013년도까지 높은 매출원가로 인하여 영업이익은 적자를 기록하였고 2013년 큰 폭의 적자가 발생하는데 이는 대손상각비로 인한 판매비 및 관리비의 증가로 인한 것으로 생각됩니다. 

 

2015년 이후 영업이익은 흑자로 전환하였고 매출원가의 비중에 따라 수익률은 소폭 변동이 있습니다.

4. 영업활동 현금흐름 및 ROE

• 2020년 3분기 : -364억 원
• 2021년 3분기 : -675억 원
• ROE : 0.9%(2020년 기준)

2020년 3분기와 2021년 3분기 모두 영업활동 현금흐름은 (-) 흐름으로 좋지 못한 흐름을 보여주고 있습니다. 2021년 영업이익과 당기순이익 모두 흑자임에도 영업활동 현금흐름이 (-)의 흐름을 보인다는 것은 좋은 현금흐름을 가지고 있지 못한 구조라고 생각합니다.

대한전선 영업활동현금흐름 및 ROE

영업활동으로 인한 자산 부채의 변동내역을 살펴보면 재고자산의 증가로 인한 현금유출 비용이 가장 크게 나타나는데 제품으로 인한 재고자산의 증가보다는 원재료 가격의 상승으로 인한 유출이 더욱 커진 것으로 생각됩니다. 또한 미회수 매출채권으로 인한 영향도 있는 것으로 생각됩니다.

대한전선 영업활동현금흐름 및 ROE

영업이익이 흑자에도 영업활동 현금흐름이 (-)의 흐름을 타고 있다면 좋지 못한 신호라고 생각합니다. 기업이 영업을 하면서 현금유입이 없다는 것은 재무의 안정성에도 문제가 생길 수 있습니다.

5. 안정성

• 2021년 3분기 부채비율 : 262%
• 2021년 3분기 유동비율 : 93%
• 2021년 3분기 유동부채비율 : 248.6%

2021년 3분기 대한전선의 부채비율은 262%로 높은 수준이며 유동비율 또한 100% 이하로 낮은 수준을 보여주고 있습니다. 

대한산업 자본잠식 공시

위에서 언급했듯 영업이익이 흑자라고 하더라고 당기순이익과 영업활동 현금흐름이 (-)의 구조를 보이고 있다면 기업의 안정성에는 좋지 못한 신호입니다. 실제로 대한전선의 경우 2015년 자본잠식 관련 공시가 발행었습니다. 

대한전선 무상감자 및 유상증자

자본잠식관련 공시가 발행된 지 6년 후인 현재 2021년 대한전선 관련 뉴스를 확인해보면 성장기반 마련 및 부분 자본잠식 해소를 위해 무상감자와 5천억 원 규모의 유상증자를 동시에 진행하는 것을 확인할 수 있습니다.

대한전선 10년 안정성비율

자본금의 감소로 인하여 2015년 부채비율은 1,600%가 넘어갔고 낮은 자본금으로 인하여 부채비율인 높았던 2015년도까지 유상증자를 통해 자본금을 늘려가는 모습을 확인 할 수 있습니다. 

대한전선 유상증자내역

6. 개인적인 생각

최근 수주로 인하여 매출액은 증가할 것으로 생각되나 낮은 영업이익률과 잦은 당기순이익 적자, 마이너스의 영업활동 현금흐름, 유상증자와 무상감자 등을 보았을 때는 섣부른 투자보다는 기업이 안정화될 때까지 지켜보는 것이 좋을 것 같습니다.

대한전선 월봉

대한전선의 현재 주가는 1,900원(2021년 11월 23일 기준)이고 시가총액은 1조 6,273억 원입니다. 월봉 차트상으로는 하락 추세로 생각되며 매수시점은 아니라고 생각됩니다. 기업이 안정화되었을 때 투자하는 것이 좋을 것으로 판단됩니다.

이 포스팅은 투자를 권유하는 포스팅이 아니며 개인적인 생각을 정리한 글로 투자 손실과 책임은 개인에게 있음을 안내드립니다.

 

포스팅의 자료는 전자공시 Dart, 뉴스 등을 참고하여 작성하였습니다.

 

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