이건산업(008250) 친환경 건설 목재 관련주

끝을 모르고 상승하는 부동산 가격으로 인한 대책 중 하나인 주택공급. 부동산 가격이 안정되기 위해서는 수요를 뒷받침할 수는 있는 공급이 필요합니다. 현재 정부는 주택 공급 및 재개발 등으로 공급을 늘리려고 하고 있습니다. 친환경이 이슈가 되는 만큼 주택을 공급하는 자재도 친환경 자재를 사용하는 경우가 늘어날 것이라고 생각하는데요.

 

오늘 공부해볼 기업인 이건산업은 건축용 자재인 합판과 마루제품을 제조 및 판매, 목재 무역사업에 영위하고 있는 기업으로 친환경 마루 브랜드인 이건마루를 통해 많은 신축 아파트에 공급되고 있습니다. 

 

최근 발행된 뉴스보도에 따르면 이건마루의 B2B 시장점유율은 30%에 육박한다고 하고 2021년 2월 발표된 부동산 정책으로 인하여 급격한 성장세를 보이고 있다고 합니다.

 

이건마루(008250) 친환경 건설 목재 관련주

Contents 1. 사업내용 2. 매출액 3. 영업이익 4. 영업활동현금흐름 및 ROE 5. 안정성 6. 개인적인 생각

1. 사업내용

이건산업은 건축용 자재인 합판과 마루 제품을 제조 및 판매, 목재 무역사업을 영위하는 목재종합건자재 전문회사이며 해외 사업장으로는 솔로몬군도(EPL, ERC)와 칠레(ELA)가 있으며, 바이오에너지 사업에 영위하는 이건에너지를 국내 주요 자회사로 두고 있습니다.

 

국내의 합판시장은 상대적으로 저가인 PB, MDF 등의 대체재의 비중이 높아지고 수입 상품이 증가하면서 국내 기업들의 입지가 위축되고 있으며 동남아 등과 비교시 저렴한 인건비 및 원자재 가격 면에서 경쟁이 어려운 상황입니다. 수입을 제외한 국내 공급사는 당사를 포함한 3개의 회사에 의해 이루어지며 오랜 업력과 인지도를 고려하면 국내 기업들의 시장지위는 안정적이라고 판단됩니다.

 

마루바닥재 시장은 친환경, 고급화로 인하여 합판마루와 강화마루가 PVC시장을 대체 하면서 매우 빠르게 성장하였습니다. 목질계 바닥재는 현재 성숙기에 진입하였으나 마루바닥재가 도입된 지 20년이 지난 현재도 상대적으로 고가인 원목 마루의 시장규모가 성장하지 못하고 있으며 고급 주택에만 한정적으로 시공되고 있습니다. 향후 삶의 질이 개선될수록 원목마루 사장은 성장할 것으로 예상됩니다.

 

합판과 원목마루는 건축 내/외장재, 가구, 인테리어용 등으로 소비되면서 국내 주택건설 경기와 밀접하게 연동되는 패턴을 보이고 있으며 국내 아파트 착공량이 국내 매출성장에 중요한 요인으로 작용하고 있습니다.

 

열병합 발전사업은 전기와 열을 동시에 생산하여 에너지 효율을 극대화하고 그로 인한 에너지 절감 및 환경개선을 실현하는 미래 지향적 에너지 사업입니다. 열병합발전으로 생산된 에너지를 계열사 및 인근 회사의 공장, 한국전력거래소 등에 판매하고 있으며 장기 공급계약 체결을 통해 안정적인 매출을 유지하고 있습니다.

 

이건산업 제품(홈페이지 참조)

2. 매출액

• 2020년 3분기 누적 : 1,966억 원
• 2021년 3분기 누적 : 1,998억 원
• 매출액 증가율 : 1.6%

2021년 3분기 누적 매출액은 1.6%증가한 1,998억 원입니다. 큰 성장을 보이지는 않았지만 친환경 정책 및 이슈, 부동산 공급계획 등으로 보았을 때 매출액은 향후 더 증가할 것이 기대됩니다.

이건산업 매출액

2018년까지의 매출액은 지속적인 성장을 보였으나 코로나 19가 발생한 2019년도부터 매출액은 하락세로 접어들게 됩니다. 에너지 사업부문의 경우 공급계약으로 인하여 일정한 매출을 유지하고 있지만 매출액의 비중이 큰 목제 조림 사업의 경우 매출액의 하락세가 뚜렷하게 나타났습니다. 

 

3. 영업이익

• 2020년 3분기 누적 : 110억 원
• 2021년 3분기 누적 : 294억 원
• 2021년 3분기 영업이익률 : 15%
• 2021년 3분기 영업이익 증가율 : 165.6%

2021년 3분기 누적영업이익은 2배 이상 증가하는 모습을 보여주는데요. 매출원가의 비중이 큰 폭으로 감소하면서 높은 영업이익을 달성하였습니다. 매출원가의 비중이 감소하는 이유는 재고자산의 변동과 원재료 매입액의 감소로 인한 것으로 생각됩니다. 재고자산의 변동으로 인한 것으로 영업이익률이 높아진 것에 대해 큰 의미를 두어서는 안 될 것 같습니다.

 

이건산업 10년간 영업이익

이건산업은 10년간 적자없이 지속적인 영업이익을 달성하고 있습니다. 영업이익률은 평균 6% 정도를 보이고 있고 매출원가와 판관비는 각 평균 84%와 판관비는 평균 10% 정도를 유지하고 있습니다. 

4. 영업활동 현금흐름 및 ROE

• 2020년 3분기 : 104억 원
• 2021년 3분기 : 139억 원
• ROE : 0.9% (2020년 기준)

영업활동현금흐름은 (+)의 흐름을 보여주고 있으나 ROE는 낮은 수준을 보여주고 있습니다. 영업활동 현금흐름에서 감가상각이 차지하고 있는 금액은 2021년 기준 약 107억 원입니다. 

이건산업 영업활동현금흐름 및 ROE

영업활동 현금흐름은 지속적인 (+) 흐름을 보여주고 있습니다. 다만 ROE는 2015년 이후 낮은 수준을 보여주고 있습니다. 

5. 안정성

• 2021년 3분기 부채비율 : 127%
• 2021년 3분기 유동비율 : 84%
• 2021년 3분기 유동부채비율 : 75%

안정성 비율을 살펴보면 부채비율은 100%를 조금 초과하고 있으며 유동 비율은 84% 정도로 안정적이다고 판단하기는 조금 어려운 것 같습니다.

이건산업 안정성 비율

지난 10년간 안정성 비율을 살펴보면 유동비율은 60%~70% 정도를 유지하고 있고 부채비율을 조금씩 개선되는 모습을 확인할 수 있습니다. 부채비율에서 가장 큰 폭을 차지하는 부분은 차입금입니다. 정확한 차입금의 용도는 확인하기 어려운 것 같습니다.

2021년 3분기 진행중인 소송사건 내역

이건산업의 2021년 3분기 기준 계류 중인 소송사건 내역입니다. 관련 기사를 찾아보려고 하였으나 발행된 기사를 찾아보기 힘든 듯합니다.

 

6. 개인적인 생각

부동산 가격 안정화를 위한 주택공급이 증가될 것이라고 예상되며, 친환경 이슈로 인하여 건설자재도 친환경 자재를 사용하게 될 것이라고 생각합니다. 이건산업의 매출액은 지속적인 증가를 보여줄 것이라고 생각되며 영업이익 또한 평균 6%의 수익성을 유지할 것이라고 생각합니다.

 

이건산업 월봉

이건산업의 현재 주가는 12,850원(2021년 11월 19일 기준)이고 시가총액은 1,407억 원입니다. 2020년 주가는 2,950원까지 하락하면서 현재가지 약 4배의 주가 성장을 보여주었습니다. 친환경 이슈로 인하여 단기적인 주가의 상승은 있을 것이라고 생각합니다. 하지만 장기적인 관점으로 생각해보면 큰 수익을 줄 수 있는 구간은 아닌 것으로 생각됩니다.

 

이 포스팅은 투자를 권유하는 포스팅이 아니며 개인적인 생각을 정리한 글로 투자 손실과 책임은 개인에게 있음을 안내드립니다.

 

포스팅의 자료는 전자공시 Dart, 뉴스 등을 참고하여 작성하였습니다.

 

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