씨에스윈드(112610) 친환경 풍력발전 관련주
- 국내주식공부/친환경
- 2021. 11. 20. 07:00
전 세계에서 주목하고 있는 친환경, 탄소중립 등으로 인하여 우리나라 정부도 탄소중립 정책을 세우고 그에 맞춰 R&D 예산안, 2050 탄소중립추진전략 등을 발표하면서 친환경 탄소중립으로 조금씩 나아가고 있는 상황입니다. 우리 생활에 필요하면서 친환경으로 주목받을 수 있는 것은 무엇이 있을까요?
가장 먼저 떠오르는 것은 우리 생활에 꼭 필요한 발전소인데요. 그중에서도 태양광과 풍력발전이 있습니다. 오늘 공부해볼 기업은 풍력타워 생산 및 타워 부품 등을 생산하는 씨에스윈드입니다.
씨에스윈드의 재무 관련 사항과 사업내용을 공부해보는 시간을 가져보도록 하겠습니다.
씨에스윈드(112610) 친환경 풍력발전 관련주
| Contents 1. 사업내용 2. 매출액 3. 영업이익 4. 영업활동현금흐름 및 ROE 5. 안정성 6. 개인적인 생각 |
1. 사업내용
씨에스윈드는 풍력타워 생산 및 타워 내부 부품, 베어링 생산 등 풍력타워 및 부품 생산사업을 운영하고 있습니다. 풍력 발전 타워의 설치는 설치 지역(육/해상), 현지 기후 특성 등에 따라 고객의 주문에 맞춰 다품종 소량생산을 기반으로 하며, 해외 법인을 운영함으로써 전 세계 시장에 납품하고 있습니다. 그리고 해상풍력을 주력으로 시장 경쟁력을 강화하기 위해 해상풍력타워 하부구조물 사업도 새롭게 진출하고자 합니다.
풍력발전산업은 유럽의 Green Recovery Plan, Green Hydrogen, 미국과 중국의 Zero Coabon Emisson Plan, 한국의 Green New Deal과 같이 친환경에너지 중심으로 변화하면서 안정기를 거치던 시장이 재도약할 기회를 마련하고 있습니다.
당사는 글로벌 시장을 단일시장으로 간주하고 글로벌 전역을 대상으로 풍력발전타워 및 풍력타워용 베어링을 시장에 공급하고 있으며, 재무건전성 확보, 최신 기술의 도입, 효율적인 인력 구성 등으로 업계의 선두 주자로서의 위치를 더욱 확고히 할 것입니다.
풍력타워산업은 자체의 경쟁력이 없으면 생존하기 힘든 시기로 접어들고 있고 고객의 니즈의 다양화와 대형화, 중량화 되어가고 있습니다. 풍력타워는 2~3만 종류의 내장재가 견고하게 설치되어야 하므로 제작 난이도 또한 증가하고 있어 진입장벽이 높아지고 있는 상황입니다.
유럽시장에서는 당사의 신규사업인 해상풍력타워 하부 구조물 시장이 2024년부터 대구경 하부구조물의 수요가 공급의 5배를 초과할 것을 예상하고 있으며 당사는 2021년 7월 유럽 해상풍력 및 하부구조물 생산업체를 인수함에 따라 본격적인 사업 진출 및 시장 경쟁력을 확대하고자 합니다.
2. 매출액
- 2020년 3분기 누적 : 6,949억 원
- 2021년 3분기 누적 : 7,355억 원
- 매출액 증가율 : 5.8%
2021년 3분기 누적 매출은 2020년 3분기보다 5.8% 증가한 7,355억 원입니다. 수주현황은 영업기밀로 인하여 정확하게 할 수 없으나 합계금액으로 살펴보면 2020년 3분기 수주잔고가 574(백만 USD)에서 617(백만 USD)로 증가하였고 향후 매출액은 더욱 증가할 것으로 예상됩니다.
10년간 재무를 살펴보고 싶었으나 공시된 내용으로는 2012년 매출부터 확인 가능했습니다. 2017년 이후 매출액이 급격히 증가하는 모습을 살펴볼 수 있습니다. 풍력타워 산업은 기본적으로 수주산업입니다. 매출액의 증가는 수주량의 증가로 생각해야 하는데 2017년도부터 2020년까지 수주총액과 수주잔과는 아래와 같습니다.
2020년 말 수주량을 확인할 수 없지만 수주총액은 지속적인 증가를 보여주고 있습니다. 그리고 공시내역 중 단일판매 및 공급계약 체결 공시를 확인해보면 2016년 약 5건에 불과하던 공시가 2017년부터 20건 이상의 단일판매 및 공급계약 공시가 발행된 것을 확인할 수 있습니다.
3. 영업이익
- 2020년 3분기 누적 : 721억 원
- 2021년 3분기 누적 : 726억 원
- 2021년 3분기 영업이익률 : 9.9%
- 2021년 3분기 영업이익 증가율 : 0.7%
2021년 3분기 매출액은 5.8% 상승하였지만 영업이익은 0.7% 소폭 증가한 것으로 확인됩니다. 영업이익의 큰 변화가 없는 이유는 매출원가의 증가로 매출총이익의 감소가 발생하였고 그로 인하여 영업이익은 큰 변화가 없는 것으로 확인됩니다.
매출원가가 증가한 이유는 원자재 가격의 상승으로 인한 것으로 생각되며 후판의 매입액 비중은 2020년 55.1%에서 2021년 3분기 64.4%로 증가한 것으로 확인됩니다.
2016년 제품 매출원가와 기초상품재고액의 증가 등으로 인하여 매출원가는 상승하였지만 매출액은 오히려 감소하였고 판매비와 관리비 또한 증가하여 영업이익은 적자를 기록하였습니다.
매출액이 큰 폭으로 상승하는 2018년도부터 수익성은 개선되기 시작하였고 2020년에는 10% 이상의 수익성을 달성하였습니다.
4. 영업활동 현금흐름 및 ROE
- 2020년 3분기 : 597억 원
- 2021년 3분기 : -834억 원
- ROE : 9.1%(2020년 기준)
2021년 3분기 영업이익과 당기순이익은 흑자이지만 영업활동 현금흐름은 (-)를 기록하면서 좋지 않은 흐름을 보여주고 있습니다. 당기순이익이 616억 원이나 되지만 영업활동 현금흐름은 -834억 원입니다. 영업활동으로 창출된 현금흐름이 -447억 원인데 영업활동으로 인한 자산부채의 변동이 -1,423억 원으로 당기순이익과 순익 항목의 조정이 있더라도 (-) 흐름을 만든 것 같습니다.
2021년 3분기 자산 부채의 변동은 재고자산의 변동과 기타 자산의 변동, 기타 부채의 변동폭이 가장 큰 것을 확인할 수 있습니다.
2019년 영업활동 현금흐름이 큰 폭으로 증가한 것을 확인할 수 있는데 재고자산의 변동과 매출채권 및 기타 채권의 변동으로 인하여 영업활동 현금흐름이 좋았던 것으로 생각됩니다.
5. 안정성
- 2021년 3분기 부채비율 : 144%
- 2021년 3분기 유동비율 : 246%
- 2021년 3분기 유동부채비율 : 97.2%
2021년 3분기 부채비율은 조금 높은 편이며 유동비율은 200% 이상으로 높은 안정적인 비율을 보여주고 있습니다.
2018년부터 부채비율이 증가하기 시작하는데 장기차입금 및 교환사채가 567억 원 발생하였고 단기차입금 1,210억 원, 매입채무 및 기타 유동 채무 743억 원으로 증가하였습니다. 부채 증가의 이유는 피앤씨글로벌 주식회사의 합병과 시설자금으로 인한 전환사채 발행 등으로 인한 증가로 보입니다.
6. 개인적인 생각
매출액은 꾸준한 성장을 보이고 있고 최근 정책의 방향에 따라 향후 매출액 또한 증가할 것이라고 생각되며 영업이익은 10% 이상의 수익성을 보여주고 있지만 2021년 3분기 영업활동 현금흐름은 -834억 원으로 좋지 못한 흐름을 보여주고 있습니다.
씨에스윈드의 현재 주가는 61,600원(2021년 11월 19일 기준)으로 시가총액은 2조 5,978억 원입니다. 월봉차트를 살펴보면 2020년 풍력발전 투자 관련 이슈로 주가 상승을 보여주었으며 최근 ESG 경영 등의 이슈에도 주가는 하락하는 모습을 보여주고 있습니다.
매출액의 성장과 이슈로 보았을 때는 매수하는 것이 좋을 것 같으나 최근 주가는 하락 추세에 있는 것으로 보이며 영업활동 현금흐름도 3분기 기준으로 -834억 원으로 조금 지켜보고 매수하는 것이 어떨까 생각합니다.
이 포스팅은 투자를 권유하는 포스팅이 아니며 개인적인 생각을 정리한 글로 투자 손실과 책임은 개인에게 있음을 안내드립니다.
포스팅의 자료는 전자공시 Dart, 뉴스 등을 참고하여 작성하였습니다.
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